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第1頁:整體抗跌分化比較大 第2頁:今年更適合小盤藍籌

　　專家建議關注規模小、彈性大的藍籌基金

　　今年以來，大盤藍籌整體表現不如人意，以大盤或藍籌為主要投資對象的基金業績也乏善可陳，不過，以藍籌為名的基金今年以來的回報率仍好過偏股型基金的平均水平，個別藍籌基金還為持有人帶來了正回報。在經歷過去年底今年初的一波中小盤基金發行高潮后，近期發行的幾只基金又將投資重心放在了藍籌上。那么，當前如何選擇藍籌基金呢？業內人士表示，規模小、對藍籌的規定彈性較大的藍籌基金值得關注。

　　整體抗跌分化比較大

　　根據好買基金研究中心截至6月11日的統計，16只大盤藍籌基金今年以來的平均凈值增長率為-9.02%，而所有偏股型基金的平均凈值增長率為-10.29%，顯然，藍籌基金整體表現出較好的抗跌性。表現居首的信誠盛世藍籌的凈值增長率達到3.97%，是今年少有的幾只獲得正回報的基金之一。當然，藍籌基金中也有走勢較弱者，虧損幅度與大盤相近，與信誠盛世藍籌的差距逾20%。

　　同為藍籌基金業績相差這么大，與各基金對藍籌的定義有一定關系。像信誠盛世藍籌的定義為“市值較大、業績領先”；華夏大盤的為“總市值不低于15億元”；大成藍籌穩健的為“80%的上證180和深證100成份股”。顯然，前兩者在操作上要更靈活。

　　另外，各基金的倉位也相差很大。像匯添富藍籌、中海藍籌、民生加銀品牌藍籌都屬于配置型基金，最低倉位為30%，最高倉位為80%；信誠盛世藍籌、泰信藍籌精選則為標準的股票型基金，倉位在60%-95%之間；華夏藍籌的倉位區間更寬泛，為20%-90%；景順長城精選藍籌與匯豐晉信大盤的倉位區間就窄得多，前者為70%-95%，后者為85%-95%，這也是它們今年以來表現相對更弱的原因之一。

　　規模越大業績也越差另外，基金規模的影響也不容忽視。雖然現在已經基本上實現全流通，但總市值仍不算高，“大象仍難起舞”。

　　好買基金研究中心的統計顯示，今年以來表現較好的藍籌基金都是規模較小的，而表現較差的基金幾乎無一例外都是規模偏大的。像藍籌基金中表現最好的信誠盛世藍籌今年一季度末的業績只有不到6億元，表現相對較好的匯添富藍籌一季度末也只有5.88億元。而景順長城精選藍籌、大成藍籌穩健、華夏藍籌、廣發大盤等基金今年以來的平均跌幅接近14%，與他們的規模都超過了100億元不無關聯。

　　“這些‘胖子’基金通常都是重配大盤藍籌的，一方面是受持倉規定的限制，另一方面是考慮到流動性的需要，另外，配中小盤股對整個基金的貢獻度不明顯，性價比不高，也使得它們較少參與中小盤股的交易。而今年大盤藍籌整體下跌超過中小盤，所以它們也跌得最多。”有分析人士這樣表示。

　　從這一點看，藍籌基金整體抗跌并非因為其持有大盤藍籌抗跌，而可能恰恰因為其持有的大盤藍籌不多才抗跌。一季報顯示，信誠盛世藍籌、匯添富藍籌等較抗跌的藍籌基金都持有一定比例的中小盤股。

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集裝箱液袋:是新一代的運輸容器，它可以直接將20英尺的標準集裝箱變成一個直接能運輸液體貨物的容器，它具有彈性、柔軟、光滑，質輕且易降解的特性，經過了高壓，高負荷的考驗，在裝料及運輸過程中的安全性。容積為23000升的標準液袋和用于特殊目的陸地儲存用較大型號的液袋，最大可以達到50立方米。適用于裝運液態非危險貨物，裝載量大，操作簡單，是大宗液體貨物運輸的最佳解決方案，堪稱完美。

　　液袋是有多層聚乙烯和聚丙烯橡膠組成的。最里層裝載貨物，并逐漸減小外層壓力，較外層則支撐內層結構，特別重要的最外層為內層結構提供良好的抗摩擦和靜態、動態的壓力性能，保證安全的運輸和裝卸。另外它是一次性、單程集裝箱運輸使用的液袋，但搭配的進料/出料閥門跟排氣裝置經檢查合格后可以多次使。所有使用過的容器、材料和組件都能被安全的運輸和處理，不會對環境造成破壞。無論是使用過的液袋還是未使用過的液袋都能很方便的運輸，運費低廉。

液袋優勢：

　　1，每個集裝箱液袋可以轉化任何一個20英尺標準集裝箱成為運輸液體的工具。

　　2，運量比用桶裝多出40%，且成本降低近40%。

　　3，運費是用普通20英尺標準集裝箱的運費計算，而非油罐箱 。

　　4，沒有渡箱費或任何清洗成本，節省成本，排除貨物交叉污染的危險。

　　5，大量減省包裝，入桶，儲存，處理及物料管理所帶來的成本。

　　6，只需付單程運費，大量降低液體貨物的運輸成本。

　　7，大量降低貨柜的停泊費。

　　8，大量降低空置貨柜的儲存費。

　　9，確保貨物從廠方的轉送，實現“門對門”運輸。

　　10，操作簡便、質量可靠、產品環保。

　　11，簡化裝卸作業程序，減輕裝卸工作量。

　　12，無需安排回收空箱及清潔等工序。

　　13，無需昂貴的輔助設備，可隨時租用，減少資金占有率。

　　14，每次使用的都是全新的液袋，從而有效避免了貨物被污染的危險適運貨物。

適運貨物：

　　一、食品類

　　葡萄酒、食用油、各類濃縮果汁、食品添加劑、山梨醇、棕櫚油、醬油、黃酒、礦泉水、麥精、各類糖漿等

　　二、工業用各類油脂

　　潤滑油、潤滑油添加劑、變壓器油、白油、桐油、甘油、椰油、液壓油、工業齒輪油、蓖麻油、高油脂肪酸等

　　三、非危液態化工品 增塑劑、合成樹脂、清潔劑、消毒劑、表面活性劑、多元醇、飼料添加劑、硅酸鹽、鹽水溶液、印刷用油、丙二醇、乙二醇、聚醚、烷機化劑、除草劑、肥料、天然乳膠、合成乳膠等。

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　　集裝箱，是指具有一定強度、剛度和規格專供周轉使用的大型裝貨容器。使用集裝箱轉運貨物，可直接在發貨人的倉庫裝貨，運到收貨人的倉庫卸貨，中途更換車、船時，無須將貨物從箱內取出換裝。

　　按國際標準化組織（International Organization for Standardization，ISO）第104技術委員會的規定，集裝箱應具備下列條件：（1）能長期的反復使用，具有足夠的強度。（2）途中轉運不用移動箱內貨物，就可以直接換裝。（3）可以進行快速裝卸，并可從一種運輸工具直接方便地換裝到另一種運輸工具。（4）便于貨物的裝滿和卸空。（5） 具有1立方米（即35.32立方英尺）或以上的容積。滿足上述5個條件的大型裝貨容器才能稱為集裝箱。

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　　一、接到客戶的全套單據后，要查清該進口貨物屬于哪家船公司承運、哪家作為船舶代理、在哪兒可以換到供通關用的提貨單。（注：全套單據包括帶背書的正本提單或電放副本、裝箱單、發票、合同）。

　　注意事項：

　　1、提前與船公司或船舶代理部門聯系，確定船到港時間、地點，如需轉船應確認二程船名。

　　2、提前與船公司或船舶代理部門確認換單費、押箱費、換單的時間。

　　3、提前聯系好場站確認好提箱費、掏箱費、裝車費、回空費。

　　二、憑帶背書的正本提單（如是電報放貨，可帶電報放貨的傳真件與保函）去船公司或船舶代理部門換取提貨單和設備交接單。

　　注意事項：

　　1、背書有兩種形式，如果提單上收貨人欄顯示“TO ORDER”則由“SHIPPER”背書：如果收貨人欄顯示其真正的收貨人，則需收貨人背書。

　　2、保函是由進口方出具給船舶代理的一份請求放貨的書面證明。保函內容包括進口港、目的港、船名、航次、提單號、件重尺及進口方簽章。

　　3、換單時應仔細核對提單或電放副本與提貨單上的集裝箱箱號及封號是否一致。

　　4、提貨單共分五聯，白色提貨聯、蘭色費用賬單、紅色費用賬單、綠色交貨記錄、淺綠色交貨記錄。

　　5、設備交接單：它是集裝箱進出灌區、場站時、用箱人、運箱人與管箱人或其代理人之間交接集裝箱及其它機械設備的憑證，并兼管箱人發放集裝箱的憑證的功能。當集裝箱或機械設備在集裝箱碼頭堆場或貨運站借出或回收時，由碼頭堆場或貨運站制作設備交接單，經雙方簽字后，作為兩者之間設備交接的憑證。

　　集裝箱設備交接單分進場和出場兩種，交接手續均在碼頭堆場大門口辦理。出碼頭堆場時，碼頭堆場工作人員與用箱人、運箱人就設備交接單上的以下主要內容共同進行審核：用箱人名稱和地址，出堆場時間與目的，集裝箱箱號、規格、封志號以及是空箱還是重箱，有關機械設備的情況，正常還是異常等。

　　進碼頭堆場時，碼頭堆場的工作人員與用箱人、運箱人就設備交接單上的下列內容共同進行審核：集裝箱、機械設備歸還日期、具體時間及歸還時的外表狀況，集裝箱、機械設備歸還人的名稱與地址，進堆場的目的，整箱貨交箱貨主的名稱和地址，擬裝船的船次、航線、卸箱港等。

　　三、用換來的提貨單（1、3）聯并附上報關單據前去報關。

　　報關單據：提貨單（1、3）聯海關放行后，在白聯上加蓋放行章，發還給進口方作為提貨的憑證。正本箱單、正本發票、合同、進口報關單一式兩份、正本報關委托協議書、海關監管條件所涉及的各類證件。

　　注意事項：

　　1.接到客戶全套單據后，應確認貨物的商品編碼，然后查閱海關稅則，確認進口稅率、確認貨物需要什么監管條件，如需做各種檢驗，則應在報關前向有關機構報驗。報驗所需單據：報驗申請單、正本箱單發票、合同、進口報關單兩份。

　　2.換單時應催促船舶代理部門及時給海關傳艙單，如有問題應與海關艙單室取得聯系，確認艙單是否轉到海關。

　　3.當海關要求開箱查驗貨物時，應提前與場站取得聯系，調配機力將所查箱子調至海關指定的場站。（事先應與場站確認好調箱費、掏箱費。）

　　四、若是法檢商品應辦理驗貨手續。

　　如需商檢，則要在報關前，拿進口商檢申請單（帶公章）和兩份報關單辦理登記手續，并在報關單上蓋商檢登記在案章以便通關。驗貨手續在最終目的地辦理。

　　如需動植檢，也要在報關前拿箱單發票合同報關單去代報驗機構申請報驗，在報關單上蓋放行以便通關，驗貨手續可在通關后堆場進行。

　　五、 海關通關放行后應去三檢大廳辦理三檢。向大廳內的代理報驗機構提供箱單、發票、合同報關單，由他們代理報驗。報驗后，可在大廳內統一窗口交費。并在白色提貨單上蓋三檢放行章。

　　六、三檢手續辦理后，去港池大廳交港雜費。

　　港雜費用結清后，港方將提貨聯退給提貨人供提貨用。

　　七、所有提貨手續辦妥后，可通知事先聯系好的堆場提貨。

　　注意事項：

　　1.首先應與港池調度室取得聯系安排計劃。

　　2.根據提箱的多少與堆場聯系足夠的車輛盡可能按港方要求時間內提清，以免產生轉棧堆存費用。

　　3.提箱過程中應與堆場有關人員共同檢查箱體是否有重大殘破，如有，要求港方在設備交接單上簽殘。

　　八、重箱由堆場提到場地后，應在免費期內及時掏箱以免產生滯箱。

　　九、貨物提清后，從場站取回設備交接單證明箱體無殘損，去船公司或船舶代理部門取回押箱費。

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新華網上海8月2日電 中國電子商務研究中心1日發布的報告顯示，貨到遲緩成為2011上半年度消費者投訴最集中的對象，占據“中國電子商務投訴與維權公共服務平臺”接到投訴量的四分之一，飛速發展的電子商務面臨著“物流瓶頸”。
　　《2011(上)年度中國電子商務市場數據監測報告》顯示，平臺接到的用戶投訴第二位和第三位分別是占據投訴量19％和14％的訂單取消和退款問題。其他消費者投訴較多的方面還包括產品與描述不符、質量問題，已支付貨款但沒有收到貨物、訂單無故被取消等。
　　“網購高速發展，無疑給物流提出了挑戰。物流的模式由城市到城市再到賣場這樣的模式，直接精細化到從商家到用戶，這是一個端到端的服務能力。差錯大、物損大，終極服務粗糙、滿意度低、物流成本高等問題已經制約電子商務的發展。”中國電子商務研究中心分析師莫岱青說。
　　“消費者應盡量到正規、大型網站購買，多查閱網站的口碑評價，以防‘釣魚網站’。”莫岱青建議消費者在“看不見摸不著”的網購過程中要“多留一個心眼”。他同時建議消費者，在購買前仔細瀏覽產品、物流、售后條款，保留好確認短信、確認頁面，自己的產品訂單及時截圖保存，以便發生糾紛時有據可依。
　　報告同時還顯示，今年上半年中國電子商務市場交易額達2．95萬億元，同比增長31％。其中，B2B電子商務交易額達到2．6萬億，同比增長26．8％，網絡零售市場交易規模為3492億元，同比增長74．6％。(完)

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1，報價

　　正常情況下，接到詢價的電話，要弄清楚是“實單”還是“核算成本”。

　　我們貨代，其實就是外貿人的伙伴。當外貿人接到國外詢盤，要求報CIF價的時候，他們的第一反應是找貨代詢價。這個時候，你就要多問其幾句，弄清楚正常其接單到出貨預計要幾個星期。然后根據你的經驗（每年的廣交會后運價會有小幅波動，十月左右，歐美圣誕檔期開始會有波動，由十二月到來年的二月，接連是元旦與中國家歷的新年，運價也有波動等等）報出一個參考價。很多時候，有的貨代銷售只要是接到詢價電話，就報個最低的價格過去，狠不得把其它的報價全部殺死。好了，一個月后（正常外貿接單到出貨需要一個月時間）再次接到“實單”詢價的時候，傻眼了吧：當時能做的下來的價格，現在做了有虧沒賺。不接吧，這個客人丟掉了，接吧，只好再壓價，這樣幾個來回，利潤也沒了。

　　一單出口貨，外貿公司或者工廠，有自已合理的利潤，當然，誰都想利潤最大化，所以吧，要你給最低價本也無可厚非，但是吧，正常也不會把你逼的怎么樣。可是吧，千萬別自已把自已弄的沒利潤。

2，慎待南方同行殺價

　　一般情況下，我不接南方同行的貨。相信版里的朋友都有這樣的經歷：某天某時一個操南方口音的人打電話神秘兮兮地問：我到***地方有N*N個柜，你有好價格嗎，有的話，趕緊給一個。當時你的第一反應是大客戶啊，馬上報價過去。可是，沒過一會，又來一通電話，也是神秘兮兮地問：我到***地方有N*N個柜，你有好價格嗎，有的話，趕緊給一個。咦！不對，怎么這個跟剛剛那個是一樣的。管它呢，你再報價。如果你有幸，可以一會又接到電話，反正是把你的價格在你面前殺來殺去。

　　我就有幸，被這樣的同行害了一次。當時這家南方貨代傳過來一張傳真（這是N次殺價的結果），是六個柜到中東的，馬上到船公司申請了個好價格，誰料要裝柜了，打電話過來，說先走一個，另五個等通知再走。好吧，那就先走一個。另五個等啊等，等啊等，也沒消息，直到某一天船公司的朋友來電話，說：你這五個柜子，二程的大船接不上，你看能不能推晚幾天，否則接二程的時候會有滯港費。一調查才知道，另外五個柜子被另一家南方同行搶去了，并且享用了我申請的價格。

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　　據日本媒體周二(12月27日)報道，日本周二決定放松實施已數十年之久的武器輸出禁令，此舉將為其國防承包商打開新市場，并有助于政府提高國防預算的效用。

　　報道稱，日本安全保障會議同意放松武器輸出禁令，允許日本和其他國家聯合開發及制造武器，并向人道主義行動提供軍事設備。

　　報道表示，禁令放松后，三菱重工業等日本企業將可以參與美國洛克希德?馬丁(Lockheed Martin)的F-35戰機研發。

　　這項從1967年起實施的規定禁止銷售武器給共產國家，以及涉及國際沖突或遭到聯合國制裁的國家，后來演變成全面性出口禁令。而且除美國以外，禁止日本與其他國家合作研發制造武器，日本制造商因而無法參與多國項目。

　　日本內閣上周二(12月20日)正式宣布，采用由美國主導、國際共同研發的隱形戰機F-35作為自衛隊下一代主力戰機(FX)，來升級自衛隊現已老舊的戰機機群。F-35相關采購合同金額可能超過40億美元，戰機采購總數預計將為40-50架，而成本估計將超過70億美元。

　　雖然日本的軍事支出規模在全球名列第六，但日本采購相同設備通常付出比其他國家多出一倍的費用，因為日本國內制造商受限于出口禁令，僅能以高成本生產少數訂單。

　　強勢日元加重日本制造業的民用品出口壓力，國內需求不振及政府預算吃緊也限制其國內經濟增長。

　　來源：匯通網

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　　周四(12月29日)亞市盤中，歐元/日元跌至100.35，逼近11年低點99.78，因日本保證金交易商拋售歐元/日元。

　　東京交易商表示，日本保證金交易商拋售歐元/日元多頭倉位，觸發100.70及100.50的止損單，歐元/日元再度下挫。

　　隔夜因有消息稱，歐洲央行資產負債表規模達歷史最高，歐元遭遇重挫，兌日元跌至10年多低點。今日市場情緒偏謹慎，關注意大利10年期國債標售。

　　北京時間11:09，歐元/日元報100.58/61。

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　　周四(12月29日)亞市盤中，歐元/日元小幅下跌，逼近11年低點99.78，目前交投于100.55附近。

　　東京交易商表示，日本保證金交易商拋售歐元/日元多頭倉位，觸發100.70及100.50的止損單，歐元/日元再度下挫。

　　隔夜因有消息稱，歐洲央行資產負債表規模達歷史最高，歐元遭遇重挫，兌日元跌至10年多低點。今日市場情緒偏謹慎，關注意大利10年期國債標售。

　　北京時間12:51，歐元/日元報100.54/56。

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　　允許投資境外資本市場公開發行的債券和基金及公開上市的股票，投資余額不超上季末總資產的15%

　　不只是保險公司，A股、港股市場都迎來利好。

　　11日，保監會發布了《關于調整保險資金投資政策有關問題的通知》。作為《保險資金運用管理暫行辦法》首個配套規章，《通知》從投資市場、品種和比例等方面，對現行保險資金運用政策，進行了系統性調整，主要是細化大類資產、增加投資工具、整合投資比例、放寬境外投資范圍。

　　《通知》提高了資本市場投資比例。保監會在維持證券投資基金總體比例的基礎上，打通了股票和股票型基金比例，保險公司購買股票上限可以達到20%。而保險資金購買股票、股票型基金、債券型基金、貨幣基金的比例總計可達25%。

　　《通知》放寬了境外投資范圍和額度。保險公司境外投資的余額，調整至不超過該公司上季末總資產的15%。保險公司投資境外市場的范圍調整為境外資本市場公開發行的債券和證券投資基金，以及公開發行并上市的股票。保險公司投資香港市場股票品種調整為在主板上市的股票，債券品種調整為主板上市公司以及大型國有企業在港公開發行的債券。

　　保監會有關部門負責人對此表示，放寬境外投資范圍，利用境內外兩個市場、兩種資源，推進保險資產全球化配置，分散投資的國別風險和市場風險。

　　保險公司債券投資品種和額度也有所增加。保監會將可投資的無擔保債券的品種，調整為無擔保企業債券、非金融企業債務融資工具和商業銀行發行的無擔保可轉換公司債券。同時，將投資中國境內發行的無擔保企業類債券的信用等級，也調整為具有國內信用評級機構評定的AA級或者相當于AA級以上的長期信用級別。投資無擔保企業類債券的余額，不超過該保險公司上季末總資產的20%。

　　據悉，保監會還將制定投資資產認可標準，發布股權投資、不動產投資及資產托管、資產配置等配套政策規定。

　　

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　　理財周報 陳強/整理

　　保險公司準備躋身基金渠道

　　有消息稱，日前中國保監會召集數家保險公司相關負責人，討論保險公司銷售基金事宜。據了解，上月，保監會向一些保險公司下發了關于保險公司代銷基金產品的征求意見稿。知情人士稱，鑒于此前證監會已有意增加保險公司作為基金銷售渠道之一，如果保監會開閘，那么保險公司作為基金銷售渠道將正式開閘。

　　李旭利案或兩月內出結果

　　消息人士稱，原南方基金公司投資總監、原交銀施羅德基金公司投資總監李旭利案件兩個月內會出結果。據其消息，因案件本身因素及社會影響等多方原因，量刑可能輕于許春茂。

　　規范公司分紅 紅利基金再入視野

　　近期市場正在熱議規范上市公司分紅制度，紅利基金也再次進入投資者視野。自2005年首只以紅利投資為主要風格的基金中海分紅增利成立起，目前市場上共有21只紅利基金。其中，股票型紅利基金9只，分別是長盛量化紅利、工銀紅利、光大紅利、國聯安紅利、匯豐消費紅利、南方盛元、浦銀紅利、泰達紅利先鋒、信達紅利回報。混合型紅利基金7只，分別是富國天成紅利、華夏紅利、金鷹紅利、新華優選分紅、信誠四季紅、益民紅利成長、中海分紅增利。指數型紅利基金5只，即大成中證紅利、工銀深證紅利ETF、工銀深證紅利ETF聯接、華泰柏瑞上證紅利ETF、萬家中證紅利。

　　ETF連續十周凈申購

　　11月7日-11月11日這周，大盤小幅下跌的情況下，兩市ETF基金再度獲得凈申購9.15億份，實現了連續十周凈申購。根據上交所和深交所數據顯示，上周35只ETF整體實現凈申購9.15億份，其中9只ETF凈申購、22只凈贖回，4只凈申贖為0。具體來看，凈申購量最大的是上證180ETF，達到4.35億份。凈贖回方面，贖回最多的是深300價值ETF，凈贖回0.54億份。

　　易方達和海富通備戰RQFII業務

　　日前，易方達基金香港子公司及海富通基金香港子公司均已向中國證券監督管理委員會遞交了RQFII牌照申請。同時，上述兩家公司也向香港監管機構申請向香港散戶投資者銷售RQFII產品。

　　國泰君安定增產品11月16日發行

　　專門投資于定向增發的國泰君安“君得發”已于11月16日起開始發行，這是市場上首批專注于投資定向增發的產品，為普通投資者提供了一個渠道，跨越定向增發上億元的高門檻，投資起點為10萬元起，封閉期為兩年。

　　富國天盈A11月22日開放申購

　　據悉，分級債券基金富國天盈A將于11月22日迎來首度開放申贖。這一產品的起始認購金額為1000元，封閉期為6個月，根據當前的銀行利率，其約定年化收益是4.9%。富國天盈A為穩健型品種，每六個月開放一次，其約定收益率為1.4倍銀行一年期定存，并根據開放當日的銀行利率即時調整。

　　貨基年化收益率最高達5.339%

　　銀河證券11月11日統計顯示，納入統計的77只貨幣基金中，有59只的七日年化收益率高于一年期定期存款利率。在三季報資產規模超過40億的貨幣基金中，截至11月11日，易方達貨幣基金表現最優，其A級份額的七日年化收益率高達5.339%。

　　分級債強勢上行最高溢價達35.99%

　　11月8日，國債指數創下歷史新高，債券基金收益也水漲船高，一掃前三季度的頹勢。其中分級債基B類份額更借助杠桿效應普遍大漲，成為10月表現最好的品種。觀察可以發現，二級市場上的B類份額折價率較之前已有了明顯縮小，折價基金數量也逐漸減少，B類份額進入全面溢價趨勢，其中，截至11月16日，溢價最高的多利進取溢價率高達35.99%。對于未來債市走勢，目前正在發售的浦銀安盛增利分級債券基金擬任基金經理薛錚認為，年內通脹水平將逐步回落，經濟增速同比可能有所下降，保增長的背景下央行將保持資金利率在平穩偏低的水平，這些基本面因素或將支持債市迎來復蘇。

　　交銀施羅德史偉：通脹拐點基本確認 尋找成長性公司

　　國家統計局11月9日最新發布的宏觀經濟數據顯示，10月CPI同比上漲5.5%，創5個月以來的新低；10月規模以上工業增加值增速為13.2%，比9月份回落0.6%。對此，交銀施羅德權益部副總經理，交銀先鋒、交銀主題基金經理史偉向表示，在持續的調控政策下，食品價格在國慶以后出現了大幅回落，從而使得通脹拐點得到了進一步的確認，也標志著與大宗商品價格密切相關的通脹預期開始下行。在CPI回落的同時，PPI也出現了相應的趨勢，這意味著工業品價格的跌勢可能也已開始，比如，鐵礦石和螺紋鋼的價格創出了年內新低。

　　面對目前宏觀環境，他認為，未來重點關注的投資機會仍應該是個別企業盈利的超預期。另外，PPI和企業利潤的回落將可能會在四季度乃至明年一季度持續，所以在流動性預期和企業盈利現實中，整體市場仍可能會有不斷的反復。在不斷的反復中，能保持盈利超預期穩定增長的企業，無論屬于周期類或非周期類行業，將是需要尋找的真正成長性公司。

　　鵬華裘韜：海外投資應適當增加高息股票配置

　　面對目前復雜的海外投資環境，投資者應如何進行資產配置？對此，鵬華美國房地產擬任基金經理裘韜認為，“歐洲央行新上任的意大利籍行長德拉吉在上任的第一周就通過降息向市場表明他相比特里謝更積極地應對危機的態度。但貨幣政策只是眾多按鈕中的一個，歐洲失衡的財政政策、迥異的經濟發展水平及死板的政治體制制約了全面解決危機的效率。未來一段時間的海外市場仍將被時好時壞的宏觀數據左右，而歐洲問題的反復也將間歇性地造成市場波動。”由于歐債危機沒有根本解決，裘韜判斷，近期國內國際市場出現大行情的概率不高，投資者期望值也應當有所調整，一方面要關注價格較低但長期有成長潛力的行業和個股，另一方面也要考慮適當地增加對有現金收益的產品，如高息股票的配置。

　　華安蘇玉平：債券基金再現投資良機

　　10月CPI數據創5個月新低，通脹下行趨勢進一步明確，這也使得市場對于緊繃的貨幣政策出現放松的預期越來越強。在此背景下，債基的紅火情況繼續在維持。Wind數據顯示，上周債基凈值平均上漲0.28%。這是自“十一”長假之后債基凈值第五周上漲。華安信用四季紅債券型基金擬任基金經理蘇玉平表示，目前宏觀經濟數據和企業微觀盈利都處于下行趨勢，債券基金正迎來投資良機。

　　“根據美林的投資時鐘理論，明年是債券投資年。”蘇玉平告訴，“美林的投資時鐘理論認為，經濟周期包括滯脹、衰退、復蘇和過熱，相應比較適合的投資品種包括現金、債券、股票和大宗商品。目前我國宏觀經濟數據和企業微觀盈利都處于下行趨勢，投資者比較好的選擇是債券投資，資金量較大的和風險偏好較低的投資者不妨根據自己的需求合理配置債券倉位。歷史經驗證明，債券投資時間越短，越難享受到長期穩定收益，建議至少投資一至兩年。”

　　11月14日，中郵基金公告，新任厲建超為中郵核心優選的基金經理。

　　11月14日，諾安基金">博客,微博)">博客,微博)公告，增聘宋青擔任諾安全球黃金的基金經理，與梅律吾共同管理該基金。

　　11月15日，華寶興業基金公告，華志貴不再擔任華寶興業現金寶的基金經理，由陳昕接任。

　　11月15日，長城基金">博客,微博)">博客,微博)公告，鐘光正不再擔任長城穩健增利的基金經理，由史彥剛接任。

　　11月17日，摩根士丹利華鑫基金公告，增聘程志田擔任大摩深證300指數增強的基金經理，與趙立松共同管理該基金。

　　11月18日，招商基金公告，張國天不再擔任招商全球資源的基金經理，由牛若磊單獨管理。

　　11月18日，嘉實基金">博客,微博)">博客,微博)公告，劉熹不再擔任嘉實穩固及嘉實債券的基金經理，由曲揚接任。

　　11月18日，農銀匯理基金公告，曹劍飛不再擔任農銀匯理大盤藍籌的基金經理，由李洪雨單獨管理。

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　　本報馬會

　　中國證監會發新規，建立券商保薦業務和直投業務隔離墻。

　　這意味著，券商旗下的直投機構將無法投資該券商承銷的上市公司。

　　業內人士在接受中國經濟時報采訪時指出，隔離墻的建立，有助于防范內幕交易風險。

　　建立隔離墻

　　7月8日，中國證監會公布《證券公司直接投資業務監管指引》以下簡稱《指引》　，正式將券商直投業務納入了常規監管，對券商“保薦＋直投”的模式明確作出限制。

　　《指引》規定，證券公司設立直投子公司，投資到直投子公司、直投基金、產業基金及基金管理機構的金額合計不超過公司凈資本的15%。直投子公司可以設立直投基金進行投資。直投基金資金應當以非公開方式籌集，籌集對象限于機構投資者且不得超過五十人。

　　同時，《指引》強調，證券公司擔任擬上市企業的輔導機構、財務顧問、保薦機構或者主承銷商的，自簽訂有關協議或者實質開展相關業務之日起，公司的直投子公司、直投基金、產業基金及基金管理機構不得再對該擬上市企業進行投資。

　　《指引》規定，證券公司與直投子公司在人員、機構、財務、資產、經營管理、業務運作等方面相互獨立，不得違規干預直投子公司的投資決策，同時還應當防范與直投子公司發生利益沖突、利益輸送風險。

　　操作模式根本改變

　　投中集團分析師馮坡告訴本報，此次新股出臺，主要集中在兩點，一是券商設立直投公司和募集基金全面放開；二是對突擊入股的監管有所加強。

　　馮坡認為，第一點，與最初直投試點的初衷是一樣的，就是增加券商贏利點，降低風險；第二點，則是改變了“保薦＋直投”的傳統模式，對券商直投的操作模式有根本性的改變。

　　武漢科技大學金融研究所所長董登新在電話中告訴本報，“保薦＋直投”的模式本身并沒有什么錯誤，但在缺少監管的條件下，容易形成上述業務之間的內幕交易、信息操縱和過度包裝。

　　直投人士接受本報電話采訪時表示，以前，券商分管投行和直投的可能是同一個人，各個業務之間沒有隔離墻；只是行政、財務和辦公獨立，現在是要求決策方面也獨立；《指引》出臺后，在防范內幕交易方面，起到完全隔離作用。

　　規避了旗下直投機構，那么，券商交叉持股的問題能解決嗎？

　　馮坡認為，這次指引對券商直投子公司的獨立性有更多要求；交叉持股涉及多個部門之間的協作和資源共享。目前，券商直投的信息披露要求較高，選擇交叉持股，對于券商來說，風險較大。同時，收益也無法保證，得不償失。在一定程度上，起到規避交叉持股作用。

　　“直投＋保薦”模式遭詬病

　　目前，已有41家券商直投項目上市，其中28家采用“直投＋保薦”模式，占比達68.29%。其中直投項目承銷保薦收入總計12.65億元，賬面直投收益總計39.24億元，創造收益51.89億元，直投業務已逐漸成為券商新的盈利增長點。

　　由于較高的市盈率，這種模式備受社會詬病。接受本報采訪的某券商人士直言，收益并不是想像中的那么高，券商參與直投是有原因的。券商直投業務起步較晚，以前，沒有去尋找過項目只能選擇熟悉的項目去投資。隨著業務的擴大，在投資項目中，“保薦＋直投”的比例將變小。

　　他還指出，直投業務中，券商獲取利潤并不是想像中的那么高。主要有兩個情況，一是，目前情況下，股市一級市場和二級市場差價基本不再存在；二是，企業上市之后，很多利潤下降。

　　比如，今年凈利潤是5000萬元，明年是4000萬元，同樣的15倍市盈率，其實利潤是下降的；同時，規定要求，企業上市后，券商的股本要擴張25%，這也就意味，成本提高。所以，最終的利潤率并不是計算的那么高。