《紅周刊(博客,微博)》作者 任洪劍

　　市場空方依然略顯優勢，而投資者也在等待著下周公布的CPI，如果見頂回落將為難得利好。本期基金會談的嘉賓景順長城能源基建基金經理余廣、長城消費基金經理劉穎芳、天治成長基金經理章旭峰解讀最新的市場變化。

　　《紅周刊》：如何解讀最新的經濟數據數據？

　　章旭峰：本周公布的8月份中國制造業采購經理指數為50.9%，環比回升0.2個百分點。顯示出中國經濟發展態勢有所回穩。9月1日出版的第17期《求是》雜志，刊登了國務院總理溫家寶的文章。內容中，我們認為至少有兩方面信息值得重點關注：一是中央政府控制通脹壓力仍存，雖然8月CPI即將公布，市場普遍認為將低于7月的6.5%，甚至可能低于6%，但由于去年基數偏高，類似食用油、進入消費旺季的豬肉等提價因素依然客觀存在，實際通脹仍處于高位，未來環比持續回落才是政策放松的前提，三季度我們看不到放松的跡象；二是整體經濟仍處于回落過程中，由于中國經濟結構調整勢在必行，經濟增速下降有利于緩解通脹水平，減弱過度重復需求，更有利于發展新興產業，因此政府未來有可能將加大經濟增速下降的容忍度，未來市場對于政策放松的力度不應期望過高。

　　《紅周刊》：市場判斷依然謹慎？

　　余廣：市場所關注的伯南克講話對QE3懸而未決；而歐洲經濟不確定性更大，歐債危機有進一步擴大的可能；國內經濟方面，高鐵事件影響深遠，政府投資增速如果放緩，過往以政府投資拉動的經濟增長方式將面臨較大調整；7月通脹創出新高，接下來通脹有望逐步回落；貨幣政策進入觀察期，央行連續凈投放，資金面有所改善。在國內外因素的影響下，市場估值處于歷史底部，向下風險有限。

　　章旭峰：未來市場不確定因素仍存在：包括9月PPI回落對企業盈利的影響、歐債10月進入償付高峰的負面因素、9月份后銀行準備金率繳存范圍擴大。下階段市場仍維持震蕩格局，中游周期性行業隨著樂觀情緒波動有估值修復的機會，但是空間不大。

　　《紅周刊》：那市場機會是否在低估值的銀行地產？

　　余廣：銀行板塊估值便宜，市場對壞賬率過分擔憂了，我們認為，地方融資平臺風險可控，即便出現問題，政府也會有應對的辦法。房地產板塊估值便宜，下半年銷售收入增速會有所下降，市場預期將改善。此外，建筑和建材板塊已公布的中報業績符合或超出預期，供需良好，行業將繼續保持較高增長。

　　《紅周刊》：請劉穎芳來詳細分析近期搶眼的消費行業？

　　劉穎芳：食品飲料行業：雖然今年以來食品飲料已經有比較大的漲幅，但是從明年業績來看，這個板塊業績最穩定，確定性最高，未來將堅持超配。從今年中報來看，醫藥行業在這幾個行業中盈利增幅是最快的，行業利潤增幅達到20%，這個行業今年實際上面臨了很多不確定性因素，藥價下調、新一輪醫療體制改革的沖擊等，但是也沒有把基本面變的更壞，實際上，今年下半年原材料成本上升的壓力已經有所緩解。從明年來看，醫藥行業維持3～5年長周期繁榮是有可能的。所以這個行業會堅持超配。相對于前兩個行業商業零售要謹慎一些，因為商業零售已經過了高速增長周期，其未來成長性不如醫藥那么高，重點選擇一些長期業績比較好的公司持有。

　　韓國的通脹水平目前已超過韓國央行(BOK)設定的目標，令韓國央行1月降息空間受限，即使其經濟面臨減速威脅。

　　據韓國統計局周五(12月30日)發布的一份報告顯示，韓國12月消費者物價指數(CPI)年率上升4.2%，而之前外媒對12名分析師的預測中值為增長4%。數據同時顯示，12月CPI月率為增長0.4%，為8月以來新高水平。

　　歐洲主權債務危機使歐洲對韓國商品的需求減少，而朝鮮的"權位更替"又讓朝鮮半島的局勢變得撲朔迷離。韓國央行周四表示，韓國的貨幣政策專注于物價的穩定，而經濟增長或面臨實質性下行風險。

　　韓國HI證券投資公司首席經濟學家樸相鉉表示："持續的通脹擔憂可能使降息的效果受到一定程度的限制。"

　　而巴克萊資本(Barclays Capital)的資深經濟學家Wai Ho Leong也表示，降息的"時機還不夠成熟。"

　　《紅周刊(博客,微博)》作者 任洪劍

　　市場空方依然略顯優勢，而投資者也在等待著下周公布的CPI，如果見頂回落將為難得利好。本期基金會談的嘉賓景順長城能源基建基金經理余廣、長城消費基金經理劉穎芳、天治成長基金經理章旭峰解讀最新的市場變化。

　　《紅周刊》：如何解讀最新的經濟數據數據？

　　章旭峰：本周公布的8月份中國制造業采購經理指數為50.9%，環比回升0.2個百分點。顯示出中國經濟發展態勢有所回穩。9月1日出版的第17期《求是》雜志，刊登了國務院總理溫家寶的文章。內容中，我們認為至少有兩方面信息值得重點關注：一是中央政府控制通脹壓力仍存，雖然8月CPI即將公布，市場普遍認為將低于7月的6.5%，甚至可能低于6%，但由于去年基數偏高，類似食用油、進入消費旺季的豬肉等提價因素依然客觀存在，實際通脹仍處于高位，未來環比持續回落才是政策放松的前提，三季度我們看不到放松的跡象；二是整體經濟仍處于回落過程中，由于中國經濟結構調整勢在必行，經濟增速下降有利于緩解通脹水平，減弱過度重復需求，更有利于發展新興產業，因此政府未來有可能將加大經濟增速下降的容忍度，未來市場對于政策放松的力度不應期望過高。

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　　余廣：銀行板塊估值便宜，市場對壞賬率過分擔憂了，我們認為，地方融資平臺風險可控，即便出現問題，政府也會有應對的辦法。房地產板塊估值便宜，下半年銷售收入增速會有所下降，市場預期將改善。此外，建筑和建材板塊已公布的中報業績符合或超出預期，供需良好，行業將繼續保持較高增長。

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　　韓國的通脹水平目前已超過韓國央行(BOK)設定的目標，令韓國央行1月降息空間受限，即使其經濟面臨減速威脅。

　　據韓國統計局周五(12月30日)發布的一份報告顯示，韓國12月消費者物價指數(CPI)年率上升4.2%，而之前外媒對12名分析師的預測中值為增長4%。數據同時顯示，12月CPI月率為增長0.4%，為8月以來新高水平。

　　歐洲主權債務危機使歐洲對韓國商品的需求減少，而朝鮮的"權位更替"又讓朝鮮半島的局勢變得撲朔迷離。韓國央行周四表示，韓國的貨幣政策專注于物價的穩定，而經濟增長或面臨實質性下行風險。

　　韓國HI證券投資公司首席經濟學家樸相鉉表示："持續的通脹擔憂可能使降息的效果受到一定程度的限制。"

　　而巴克萊資本(Barclays Capital)的資深經濟學家Wai Ho Leong也表示，降息的"時機還不夠成熟。"

　　《紅周刊(博客,微博)》作者 任洪劍

　　市場空方依然略顯優勢，而投資者也在等待著下周公布的CPI，如果見頂回落將為難得利好。本期基金會談的嘉賓景順長城能源基建基金經理余廣、長城消費基金經理劉穎芳、天治成長基金經理章旭峰解讀最新的市場變化。

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　　余廣：市場所關注的伯南克講話對QE3懸而未決；而歐洲經濟不確定性更大，歐債危機有進一步擴大的可能；國內經濟方面，高鐵事件影響深遠，政府投資增速如果放緩，過往以政府投資拉動的經濟增長方式將面臨較大調整；7月通脹創出新高，接下來通脹有望逐步回落；貨幣政策進入觀察期，央行連續凈投放，資金面有所改善。在國內外因素的影響下，市場估值處于歷史底部，向下風險有限。

　　章旭峰：未來市場不確定因素仍存在：包括9月PPI回落對企業盈利的影響、歐債10月進入償付高峰的負面因素、9月份后銀行準備金率繳存范圍擴大。下階段市場仍維持震蕩格局，中游周期性行業隨著樂觀情緒波動有估值修復的機會，但是空間不大。

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　　余廣：銀行板塊估值便宜，市場對壞賬率過分擔憂了，我們認為，地方融資平臺風險可控，即便出現問題，政府也會有應對的辦法。房地產板塊估值便宜，下半年銷售收入增速會有所下降，市場預期將改善。此外，建筑和建材板塊已公布的中報業績符合或超出預期，供需良好，行業將繼續保持較高增長。

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　　《紅周刊》：市場判斷依然謹慎？

　　余廣：市場所關注的伯南克講話對QE3懸而未決；而歐洲經濟不確定性更大，歐債危機有進一步擴大的可能；國內經濟方面，高鐵事件影響深遠，政府投資增速如果放緩，過往以政府投資拉動的經濟增長方式將面臨較大調整；7月通脹創出新高，接下來通脹有望逐步回落；貨幣政策進入觀察期，央行連續凈投放，資金面有所改善。在國內外因素的影響下，市場估值處于歷史底部，向下風險有限。

　　章旭峰：未來市場不確定因素仍存在：包括9月PPI回落對企業盈利的影響、歐債10月進入償付高峰的負面因素、9月份后銀行準備金率繳存范圍擴大。下階段市場仍維持震蕩格局，中游周期性行業隨著樂觀情緒波動有估值修復的機會，但是空間不大。

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　　韓國的通脹水平目前已超過韓國央行(BOK)設定的目標，令韓國央行1月降息空間受限，即使其經濟面臨減速威脅。

　　據韓國統計局周五(12月30日)發布的一份報告顯示，韓國12月消費者物價指數(CPI)年率上升4.2%，而之前外媒對12名分析師的預測中值為增長4%。數據同時顯示，12月CPI月率為增長0.4%，為8月以來新高水平。

　　歐洲主權債務危機使歐洲對韓國商品的需求減少，而朝鮮的"權位更替"又讓朝鮮半島的局勢變得撲朔迷離。韓國央行周四表示，韓國的貨幣政策專注于物價的穩定，而經濟增長或面臨實質性下行風險。

　　韓國HI證券投資公司首席經濟學家樸相鉉表示："持續的通脹擔憂可能使降息的效果受到一定程度的限制。"

　　而巴克萊資本(Barclays Capital)的資深經濟學家Wai Ho Leong也表示，降息的"時機還不夠成熟。"

　　《紅周刊(博客,微博)》作者 任洪劍

　　市場空方依然略顯優勢，而投資者也在等待著下周公布的CPI，如果見頂回落將為難得利好。本期基金會談的嘉賓景順長城能源基建基金經理余廣、長城消費基金經理劉穎芳、天治成長基金經理章旭峰解讀最新的市場變化。

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　　《紅周刊》：市場判斷依然謹慎？

　　余廣：市場所關注的伯南克講話對QE3懸而未決；而歐洲經濟不確定性更大，歐債危機有進一步擴大的可能；國內經濟方面，高鐵事件影響深遠，政府投資增速如果放緩，過往以政府投資拉動的經濟增長方式將面臨較大調整；7月通脹創出新高，接下來通脹有望逐步回落；貨幣政策進入觀察期，央行連續凈投放，資金面有所改善。在國內外因素的影響下，市場估值處于歷史底部，向下風險有限。

　　章旭峰：未來市場不確定因素仍存在：包括9月PPI回落對企業盈利的影響、歐債10月進入償付高峰的負面因素、9月份后銀行準備金率繳存范圍擴大。下階段市場仍維持震蕩格局，中游周期性行業隨著樂觀情緒波動有估值修復的機會，但是空間不大。

　　《紅周刊》：那市場機會是否在低估值的銀行地產？

　　余廣：銀行板塊估值便宜，市場對壞賬率過分擔憂了，我們認為，地方融資平臺風險可控，即便出現問題，政府也會有應對的辦法。房地產板塊估值便宜，下半年銷售收入增速會有所下降，市場預期將改善。此外，建筑和建材板塊已公布的中報業績符合或超出預期，供需良好，行業將繼續保持較高增長。

　　《紅周刊》：請劉穎芳來詳細分析近期搶眼的消費行業？

　　劉穎芳：食品飲料行業：雖然今年以來食品飲料已經有比較大的漲幅，但是從明年業績來看，這個板塊業績最穩定，確定性最高，未來將堅持超配。從今年中報來看，醫藥行業在這幾個行業中盈利增幅是最快的，行業利潤增幅達到20%，這個行業今年實際上面臨了很多不確定性因素，藥價下調、新一輪醫療體制改革的沖擊等，但是也沒有把基本面變的更壞，實際上，今年下半年原材料成本上升的壓力已經有所緩解。從明年來看，醫藥行業維持3～5年長周期繁榮是有可能的。所以這個行業會堅持超配。相對于前兩個行業商業零售要謹慎一些，因為商業零售已經過了高速增長周期，其未來成長性不如醫藥那么高，重點選擇一些長期業績比較好的公司持有。

　　上周五由于圣誕假期加之沒有重要的經濟事件，因此其匯市走勢主要受數據方面的推動，但由于市場中資金量有限以及數據本身推動力量有限，因此匯市呈現出震蕩偏空的走勢行情，主要風險貨幣對出現走勢分歧，歐元兌美元微弱下跌了4個點，而澳元兌美元由于強勁的澳元需求推動致使全日還上漲了13個點，而英鎊則大幅下跌了近百點的空間。歐美股市則溫和上漲，其中美國道瓊斯指數、標普500指數和納斯達克指數分別上漲了1.02%、0.9%和0.74，英金融時報指數上漲了1.02%，德國法蘭克福DAX指數上漲了0.46%，法國巴黎CAC 40指數和西班牙股市IBEX 35指數分別上漲了0.99%和0.94%。黃金和白銀則跟隨歐元兌美元走勢維持窄幅震蕩區間，其中黃金開盤1605.5美元/盎司，收盤1606.65美元/盎司，最高1613.75美元/盎司，最低1602.65美元/盎司，全日下跌了1.15美元；白銀開盤29.0950美元/盎司，收盤29.0725美元/盎司，最高29.4425美元/盎司，最低29.0275美元/盎司，全日下跌了0.0225美元。

　　法國第三季度國內GDP下降

　　上周五于北京時間14:30公布的法國第三季度GDP季率為增加0.3%，低于預期和前值增加0.4%，其第三季度年率為增加1.5%，高于前值增加1.6%。數據公布后增加了市場隊員歐元區經濟正在步入衰退的擔憂情緒，如果出現通縮風險，那么歐洲央行可能實施進一步量化寬松政策，那么將加重歐元的下跌勢頭。

　　相對于指向衰退的法國數據，美國數據卻較為堅挺，盡管美國11月個人收入和消費之處的數據較預期較弱，但同一時間段公布的美國11月耐用品訂單月率卻好轉明顯，其數值為增加了3.8%，大幅好于預期增加2%和前值持平。

　　IKON外匯集團高級外匯分析師孫立珍指出，目前黃金被投資者視作風險資產而跟隨其走勢，上周五黃金日線收出一根帶有一根陰線，從其MACD上觀察已經恢復了零軸下跌模式，其相對強弱指標于11月17日進入弱勢區間內就一直持續在弱勢區間內運行，K線排布和指標上觀察均有進一步下跌的需求。

　　美國周四(12月22日)晚間發布經濟數據顯示，美國第三季度GDP年率增長1.8%，較預期的2.0%要低。而經濟學家此前還預測第四季度GDP增長會更加強勁，GDP增長率被下調無疑給市場信心蒙上一層陰影。

　　GDP增長率若低于2%，就可認為經濟表現疲弱，并讓人感覺已陷入衰退，這將促使消費者和企業削減開支。如此一來，經濟就會從有衰退風險而迅速惡化為實質衰退，最終或演化成歐債危機那樣的災難。

　　而相反的，GDP增長率要達到3%之后，雇主才會有足夠的底氣去增加就業崗位，降低失業率。

　　近來的消費者開支和就業增長都表現出異常的活力，讓今年夏季以來對美國經濟陷入衰退的恐懼漸漸消退。一份針對經濟學家的調查顯示，盡管多數受訪者認為2012年初經濟會再度放緩，但他們還是預計美國第四季度GDP增長率將反彈至3.5%，并將未來半年內美國陷入衰退的可能性從25%下調至15%。

　　但今次公布的第三季度增長率無疑給市場信心蒙上一層陰影。此次GDP增長率的下修主要來源于個人消費的疲弱，該數據僅增長1.7%，較預期2.3%要低，這主要歸因為服務業消費遇冷。

　　巴克萊資本(Barclays Capital)分析師稱：“消費者開支增長步伐放緩使第四季度經濟增長的正面因素減少。”

　　但業內仍有不同意見。

　　德意志銀行(Deutsche Bank)分析師稱：“雖然消費者開支降低了，但許多報告內的其他指標卻被上修。數據的細微變化不會改變我們對第四季度增長更強勁的展望。”

　　文章來自匯通網

　　韓國的通脹水平目前已超過韓國央行(BOK)設定的目標，令韓國央行1月降息空間受限，即使其經濟面臨減速威脅。

　　據韓國統計局周五(12月30日)發布的一份報告顯示，韓國12月消費者物價指數(CPI)年率上升4.2%，而之前外媒對12名分析師的預測中值為增長4%。數據同時顯示，12月CPI月率為增長0.4%，為8月以來新高水平。

　　歐洲主權債務危機使歐洲對韓國商品的需求減少，而朝鮮的"權位更替"又讓朝鮮半島的局勢變得撲朔迷離。韓國央行周四表示，韓國的貨幣政策專注于物價的穩定，而經濟增長或面臨實質性下行風險。

　　韓國HI證券投資公司首席經濟學家樸相鉉表示："持續的通脹擔憂可能使降息的效果受到一定程度的限制。"

　　而巴克萊資本(Barclays Capital)的資深經濟學家Wai Ho Leong也表示，降息的"時機還不夠成熟。"